《财报这么有趣》札记

财报这么有趣
钟朝宏/机械工业出版社/2014年
ISBN:9787111450436

财报核心指标 

1.净资产收益率(ROE)=净收益/净资产

计算的三种口径:其中“加权平均净资产收益率 “最为合适
ROE应该比CPI高,更详细的判断标准有两个:
    1)国资委《企业绩效评价标准值》。2018年度网上能找到,2019年度未找到。
         详细表见下图,平均值为5.6%,优秀之为11.7。超出想象的低。

    2)工商联《上市公司财务指数指标》。这个已经不更新了,只到2013年。
    3)2019年上市公司ROE中位数是多少没找到,只找到一个2017年的是7.78%。

2.市盈率(PE)

指数市盈率可以用来判断市场的冷热。最好使用等权平均市盈率。
乌龟量化的数据显示,2020年2月12日,中证全指的等权PE为39.77,盈余回报率为2.51%。和余额宝大体相等。

行业市盈率
    1)中证指数行业市盈率
    2)国证行业市盈率(原 巨潮指数行业市盈率)
    3)申万行业市盈率(数据没找到)

“市梦率”
    1)预测市盈率
    2)动态市盈率
    3)成长性比率(PEG)
***相关阅读:深圳证券交易所综合研究所市场研究小组《股市市盈率中外研究比较》

3.市净率(PB)

不易操纵,造假难度更大,波动幅度小。
“托宾Q值”
****相关阅读:《华尔街价值投资》,(美)安德鲁·史密瑟斯,(美)史蒂芬·赖特 著 ; 顾卫红,叶建云译. 海南出版社, 2001年。

市场PB较合理的是在1上下波动。乌龟量化的数据显示,2020年2月12日,等权PB:
    1)中证全指为2.29。沪深300为2。创业板指为6.46
    2)中证银行为0.73。300价值为0.96。红利指数为1.04

兴业证券“估值双周报”最近几年的没找到,猜测是没有了。

 4.ROE&PB&PE 三者关系

1)ROE=PB/PE=(市值/净资产)÷(市值/净利润)=净利润/净资产
2)PB=ROE*PE
3)PE=PB/ROE

5.R(个股回报)=ROE/PB

股价=业绩*估值(戴维斯双杀)
***相关阅读:
  1. 鲁桂华《庄、市净率、A股估值和资源配置效率》,《中央财经大学学报》2011年第03期,92-96页。
  2. 申万风格指数
  3. 《华尔街股市投资经典》, (美)詹姆斯·P.奥肖内西 著 ; 王丹等译,经济科学出版社, 1999。

杜邦分析图

ROE=净利润/期末净资产
= (净收入 / 营业收入) × (营业收入 / 资产) × (资产/ 股东权益)
=利润率 × 资产周转率 × 权益乘数




或 ROE=RNOA+RD


第二种 第三种分解不知道具体怎么应用

杜邦对应着四个财务分析:
    1)盈利性(利润率)
         毛利率/净利率
    2)流动性(资产周转率)
        资产净利率=销售净利率*资产周转率(P155)
    3)安全性(权益乘数)
        资产负债率:分清融资性负债和经营性负债
    4)成长性
        销售增长率

财务四表

1.利润表

营业收入是顶线,净利润是底线
三段论:营业利润、利润总额、净利润
其中营业利润不应该包含投资收益和财务费用(P255)
核心利润=营业收入-营业成本-管理费用-销售费用

2.现金流量表

运营资本=应收项目+存货-应付项目=经营性资产-现金-经营性负债
    1)现金净利比:利润的“含金量”高低,质量高低。
    2)净资产获现率

3.股东权益变动表

股利回报率=股利/股价=利润分配率*净资产收益率*市净率倒数

财务分析基本方法与原则

1.结构/趋势/比率/杠杆

2.假报表模式(P237)

    1)虚增:虚增资产/虚增收入/虚减费用/隐瞒负债
    2)虚减:隐瞒收入/隐瞒资产/虚增费用/夸大负债

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